今天为大家带来【张小泉】的新股评级。本评级主要围绕基本盘，针对目标公司各项核心指标进行打分评级，满分为 10 分，各指标单独评分，按“(权重占比*分数)之和”计算，最终结果按照四舍五入得到。格隆汇新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系，给予【张小泉】的新股综合评估分数为【7.4】，满分为 10 分），如下图：

  我国规模以上刀剪行业业务收入从2012年的257.81亿元，增长至2017年的409.58亿元，年复合增长率达到10%。

  消费者对刀剪的需求也从过去每家每户一把剪刀、一把菜刀逐步向需求多元化方向发展，消费者开始根据刀剪的功用不同，进而采购不同的刀剪，市场不断细分、市场空间大幅度的提高。例如，刀剪根据用途不同，可大致分为厨房刀剪、服装刀剪、美发刀剪和家用刀剪等。而厨房刀剪又可分为中式厨刀、西式厨刀和日式厨刀等，随着消费者开始更看重个性化需求的表达，对刀剪的外观、材质等需求多元化程度不断提升。

  消费者对产品的质量重视程度日益提升。预期是针对厨房刀剪的消费者而言，更安全的产品质量、更优质的产品材质和更高效贴心的服务慢慢的变成了消费者决策的重要考量因素。品牌和口碑是对产品的质量及服务的重要背书，花了钱的人知名刀剪品牌的认可度和忠诚度也不断的提高，尤其是在互联网的大趋势下，使用过该产品的消费者评分成为其他消费者的重要决策依据之一。

  刀剪行业非常分散，行业公司众多，大多数为不知名厂商，规模较小。本公司2019年营收4.84亿元，是同行业企业平均规模的1.64倍，在行业中属于规模较大者。我国各地都有一些当地品牌厂商，但是全国知名的品牌较少，如本公司、阳江十八子、王麻子。刀剪行业历史悠远长久，品牌积淀所需时间长。

  张小泉品牌是我国刀剪行业为数不多的百年品牌，曾分别于1910年南洋劝业会、1915年巴拿马博览会、1929年首届西湖博览会获得奖项。2006年，“张小泉”被商务部认定为第一批中华老字号。公司产品定价合理，单刀定价25-100元不等，符合我国中产阶层的消费水平，比德国双立人等外资品牌便宜很多。公司产品在京东等电子商务平台上销售火爆，广为消费者所知。

  公司所处的刀剪行业由于需求上升和产品升级，行业规模正在一直增长。公司作为刀剪行业头部企业，技术领先行业，品牌效应强。在电商的助力下，张小泉预计会更广为人知，销售面铺得更广，消费者消费升级也会促进品牌刀剪的销售。虽然刀剪行业增长空间存在限制，但是品牌企业市占率会提高，因此公司还有较大的成长空间。

  公司在过去的三年内营收持续增长，归属净利润也处于上涨趋势，也说明公司成长能力较强。上市后，公司借助资本的力量，扩大生产规模、提高技术水平，预计营收能够继续增长。

  公司作为私营企业，张国标等张氏家族成员是公司的实际控制人，上市后，三人合计持有公司的股份仍然超过50%，能够很好的控制公司。

  公司在研发技术上力度投入较大，获得专利达到110项，技术水平领先行业。公司还建立了独立的检验测试中心，对原材料、制程、成品等相关这类的产品主要技术参数实施监控，保障公司的产品质量。公司产品质量放心可靠，良品率高。

  不过公司比较依赖祖传的品牌效应，而且公司扩张速度有限，因此公司治理要打折扣。

  公司三年来营收利润持续增长，且毛利率、净利率都维持在较高的水平，盈利能力理想。由于公司的产品能够直接面向消费者，公司的客户也绝大多数都是电商、百货公司等，现金流较好，公司现金回收能力较强，应收账款较少，经营现金流比较充沛，资产负债率较低。总体上，公司的财务质量较好。

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